【棉花日报】十一小长假在即 资金流出避险 郑棉小幅下跌

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    十一长假临近,交易所提保在即,资金减仓过节,郑棉弱势震荡;18/19年新的升贴水执行,高升水棉质量升水降低,1月合约老棉价格偏高;仓单流出速度加快,但仓单压力依然巨大;新棉上市在即,轧花厂收购偏理性。
    ■ 【市场概况】
    ■ 【价差结构与套利分析】9月25日,郑棉1901合约与CCI3128B指数期现价差为-316元/吨,价差较上个交易日下跌114元/吨。从近期数据看,期现价差在历史平均区间范围内,现货价格微跌,郑棉期价小跌,期现价差回落至近年均值偏低位置。
    截至9月25日收盘,郑棉1901-1905合约价差为-635元/吨,价差较昨日缩小50元/吨。当前1-5价差在历史低位,当年仓单已覆盖无风险套利区间,因而套保盘会在5月套保,1月接货仓单大概率是旧棉仓单,需在3月之前注销,实际操作上不能转移至5月,正套不可行。同时5月多是新棉,升贴水减少,其价格较1月老棉更具优势,关注反套机会。
    9月25日收盘,CCI指数与FC Index 指数价差1222元/吨,价差较前日扩大36元/吨,期货ZCE1901-ICE1812合约盘面价差4292元/吨,较昨日增加82元/吨,盘面价差处于历史均值附近,中美互征关税确定,利多国内棉价而利空国际棉价,关注多郑棉空美棉机会。
    ■ 【储备棉投放】
    9月25日储备棉轮出销售资源30035吨,实际成交21945吨,成交率73.06%,平均成交价格14560元/吨,较上一日上涨49元/吨,其中新疆棉均价14597元/吨,郑棉1901合约与储备棉中新疆棉均价价差1418元/吨,储备棉价格优势明显。但拍储即将结束,其对郑棉影响越来越小。
    ■【郑棉市场分析】
    十一长假将至,交易所即将提保,国庆假期避险需求增加,资金流出,郑棉减仓下跌。截至收盘,1901合约减仓5366手,全天最高价16110元/吨,最低价15965元/吨,收于16015元/吨,价格较昨日降低120元/吨。
    从供需基本面来看,当前国内现货库存压力依旧巨大。当前郑棉注册仓单45.16万吨,尽管当前流出速度加快,但仍居历史高位。新年度棉花继续增产的预期增强,1-5的价差635元/吨左右,当前价差仍然能够覆盖无风险套利区间,新棉套保盘预期将会在5月合约大量套保,远期棉价上涨缺乏动力。同时18/19年度棉花执行新的升贴水标准,高升水棉升水减少,在1月仓单大部分是老棉,5月是新棉的背景下,1-5价差预期还会增加,即1月合约相较5月新棉价格依旧偏高,1月下跌压力仍在,新棉陆续上市,当前高成本支撑下,1月合约可能迎来阶段性反弹。
    下游来看,纺织产业进入旺季,但贸易战继续升级,市场担心下游服装品进入加税名单,影响棉花消费,这将使棉价维持弱势。
    国内宏观方面,近期人民币汇率企稳后,市场预期仍有进一步贬值空间,这对纺织品出口形成利多而对外棉进口形成成本支撑。另一方面货币政策偏宽松,工业品涨幅较大,通胀压力增强。在当前环保压力不减,替代品涤纶与粘胶涨价的背景下,当前郑棉下跌空间不大,郑棉远强近弱格局依旧,预期棉价难有大幅下跌。
    综上,长期看郑棉1月价格下行压力仍在,短期仍有支撑,郑棉1月合约预期先扬后抑,在16000元之下,下方空间不大。9月25日,郑棉注册仓单为10503张,折合皮棉45.16万吨,较前一交易日减少3827吨。有效预报张数为68张,较上一交易日增加8张。近期注册仓单流出速度加快,但仓单压力依旧巨大,压制棉价。
    9月25日郑棉1901合约继续下跌,日线形态呈阴线形态。从布林带轨道上看, 1901合约价格持续在布林带下轨区间运行,技术上偏弱,但今日跌至下轨线附近,短期有超跌态势。布林三条轨带开口呈扩张态,技术上郑棉下跌趋势延续。
    ■ 【交易建议】
    拥有现货库存的企业套保空单继续持有。投机客户建议减仓过节。

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